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保费增长堪忧 险企全年业绩承压

2020-02-09 11:13:27 分类:保险知识    

  一半是火焰一半是冰。双双攀升的“投资收益率、退保率”给上市险企2013年中报贴上了喜忧参半的标签。

  截止8月30日,四大上市险企的半年报披露收官,其利润增速悉数超过两位数;共实现净利润417.59亿元,同比增幅48.4%。相当于日赚2.3亿元。

  得益于投资收益的贡献,中国人寿(601628.SH)和中国太保(601601,股吧)(601601.SH)增速超过五成,净利润同比分别增长68%、107%;中国平安(601318,股吧)和新华保险(601336,股吧)(601336.SH)净利润同比分别为28.3%、14.9%

  而资本市场趋势尚不明朗之际,超预期的投资收益昭示保险(放心保)机构已开始摆脱对股票市场的依赖。对于中报业绩的向好,险企均外提及投资收益率回升得益于逐渐增加了另类投资的配置。

  不过,相较于靓丽的投资,险企的保费收入增长乏力。上半年有“冲规模”之嫌的寿险老大中国人寿似乎已经透支,中报显示其个险新单和人力零增长。

  摆脱股市

  年报中,险资们摆脱股市的痕迹很明显。这其实也是保险资金对“长钱短用”的一种自我纠错。

  中报显示,今年上半年,中国人寿股票的投资比例在去年末5.7%的基础上削减1.22%;包括在香港上市的人保集团股票类投资占比仅为3.6%,较去年末8.2%的股票投资比例削减了4.6%。

  截至2013年6月,中国人寿可供出售金融资产较2012年底下降4.9%,主要原因是公司根据市场情况,降低了权益类资产的配置规模。股权型投资配置比例亦由2012年底的9.20%降低至8.02%。

  中国平安亦主动改善投资组合资产配置,其固定到期日投资占总投资资产的比例由去年末的81.4%上升至6月30日的83.6%,权益投资的占比由9.5%下降至9.4%;债权计划投资占比则由3.3%提高至占比6.1%。

  另类投资方面,中国人寿加大了推进力度,如投资国寿苏州城市发展产业基金,合同金额人民币50亿元;投资首个基础设施股权计划“中石油西一二线西部管道项目股权投资计划”,认缴金额人民币48亿元;推进基础设施和不动产债权投资计划,已投资金额累计人民币455亿元;稳健推动信托计划、理财产品、专项资产管理计划等金融产品投资,金额合计约人民币37亿元。

  中国人寿董事长杨明生在中报发布会上表示,国寿投资政府平台项目,最重要的指导思想是投资长期稳定回报项目。下一步在选择政府平台项目的时候,更注重和政府采取类似于债权、股权相结合的创新融资形式,把风险控制在最小范围之内。

  新华保险在另类投资方面也不落后。上半年其委托资产管理公司认购基础设施债权投资计划和基础设施股权投资计划共计114亿元。这其中,长期股权投资为92.96亿,较去年7.08亿大幅增加;认缴85亿参与中石油西一、二线西部管道项目股权投资计划。

  中国太保债权投资计划同比新增14%,其他固定收益投资同比增14.5%;认购了15亿的中石油管理股权投资计划。

  此外,中国人寿的贷款较2012年底增长21 %,原因在于保户质押贷款规模增加以及加大债权计划投资配置规模。就此,中国平安也在发力,其贷款和应收款项3989.45亿,占投资资产11504.42亿的34.7%。

  事实上,保险机构上述投资策略与保监会的想法一脉相承。8月28日,保监会出台《关于保险业支持经济结构调整和转型升级的指导意见》(简称“《意见》”),支持保险公司以股权、基金、债权、资产支持计划等多种形式,为重大基础设施、城市基础设施、保障型安居工程等民生建设和重点工程提供长期资金支持。

  《意见》支持保险资金参与信贷资产证券化,盘活存量金融资产,优化金融配置。探索保险资金投资优先股等新型金融工具,为实体经济提供长期股权投资,化解融资成本高的问题。支持保险资金进行养老实体、医疗机构等相关领域的股权和不动产投资。

  增长乏力之忧

  不过,在新金融、互联网时代背景下,“松梆”之后的保险资金在另类投资方面的“掘金”也是一种自我救赎。

  保监会副主席李克穆曾指出,在资金运用上,目前保险资金和银行资金存在长钱短用、短钱长用的错配问题。他分析,保险资金作为长期稳定的资金,找不到好的投资对象,就投在一些短钱的地方,是长钱短用;而其他资金,包括银行资金,没有长的期限,投些长期的项目,形成短钱长用,是一个错配。

  来自保监会内部的统计显示,初步测算,2012年末保险业15年以上的资产负债缺口超过2万亿,而且,未来保险资金错配的风险可能还会加大。因为资本市场下行时,市场可能缺少替代股票的高收益投资产品,保险机构恐难以迅速调整配置结构。

  据一位保监会人士透露,前段时间钱荒发生之前,保险业资金运用收益尚浮盈200亿,钱荒发生后,马上又浮亏300亿。

  换言之,保险作为现代金融体系中的一员,惟有融入中国经济结构调整和转型升级之中,方能找准投资定位。更何况,宏观不利环境下,保险业的内生动力承压,包括财险的承保利润出现下降趋势。

  现在,“增长依然乏力,国寿上半年个险新单和人力零增长。”国信证券邵子钦分析。其逻辑是,国寿上半年个险首年保费同比下降0.2%,其中期缴首年保费同比增长0.1%。人均首年保费为5425元/月,同比下降0.9%,件均保费和人均件数都难有提升。

  中报数据令中国人寿上半年的“冲保费规模”之举一览无遗。如其银保期缴首年保费为46.2亿元,同比下降41.4%,大幅萎缩。而趸交业务同比增长20.3%,核心业务指标——新单期缴占比由上年同期的15%下降至7.9%。

  不过,中国人寿副总裁林岱仁在发布会上表示,下半年新业务价值增长将比上半年好,公司已经在渠道上、产品上以及保险缴费期限上采取措施。一方面,在个险渠道加大十年期以上期交业务的发展,同时,从产品方面也将推动期缴为主的业务。

  与此同时,中报透露的另一个保险业负面消息是,四家上市保险公司的退保率大幅提高。如中国人寿、平安人寿、中国太保、新华保险等退保金同比分别提升 70.13%、44.1%、57%、54.9%。

  杨明生就此表示,今年是国寿给付的高峰期,大体全年要付出1000多亿,上半年付出700亿,下半年还有300亿。但上半年有效的规模增长为公司流动性提供了保证。

  同时,中国人寿中报的经营活动现金流量净额为427.40亿,较去年的533.14亿,减少两成;这说明中国人寿的核心业务正在削弱,因为对一个成熟、健康的公司来说,它应该是逐年增加。

  中国平安的经营活动产生的现金流量净额为1058.56亿,较去年的2045.63下降48.3%,中国平安解释是平安银行(000001,股吧)同业业务调整的结果。

  此外,相对寿险业,财险业的承保利润承压明显。随着产险市场竞争环境的变化和理赔成本的上升,整个行业特别是车险业务的承保盈利出现了明显下降。中报显示,中国太保产险综合成本率上升至97.7%,但仍处于盈利区间。其中:车险综合成本率99.8%,非车险综合成本率87.9%。此外,今年上半年人保财险(2328.HK)的车险承保利润为18亿元,较去年的34.75亿元,同比下滑48.2%。

  一位财险公司精算师表示,太保上半年产险综合成本率97.7%,车险99.8%。考虑到上下半年赔付率的季节性,全年出现承保亏损应该是大概率事件。产险行业的盈利压力可见一斑。

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